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跟着货币市集基金的收益率瞻望（好意思联储）在将来几个季度至少降息100个基点，那么当好意思国政府欠债高达38万亿好意思元时，我应该买入好意思国国债吗？能够是在信贷利差处于20年低点时买入公司债？

如故买入周期疗养市盈率（CAPE）高达40倍的股票？亦或是刚刚阅历“垂直飞腾”的黄金？

这很辣手。

跟着群众央行开启降息周期，投资者正被推向一个充满挑战的十字街头。近日，好意思国银行首席投资战略师Michael Hartnett就描画了这副复杂的投资图景：在货币市集收益率预期下降的配景下，主流金钱均呈现出各自的辣手艰巨，令投资者进退维谷。

Hartnett这一表态明晰地揭示了现时市集的风险场地：好意思国政府债务高企削弱了主权债的避险眩惑力；企业债因利差过窄，提供的风险赔偿不及；好意思股估值处于历史高位，回调压力庞杂；而黄金固然势头苍劲，但追高风险相同权贵。

资金大水涌入风险金钱和黄金

尽管Hartnett描画了严慎的远景，但最新的资金仍在以前所未有的势头涌入科技股与黄金等风险领域。

据陈述引述的数据，最近一周内，资金刚直范围从现款类金钱中流出（246亿好意思元），并涌入风险金钱。具体来看，股票市集眩惑了281亿好意思元资金，其中科技股录得创记录的104亿好意思元单周流入。

黄金市集相同火热，当年10周累计流入342亿好意思元，创下历史最高记录。

此外，中国股票市集也出现了自2025年4月以来最大的单周资金流入，达134亿好意思元。这种“买入一切”的势头，突显了在降息预期下市集热烈的风险偏好。

现时群众降息潮催生了庞杂流动性。据Hartnett统计，年内群众股市市值已飙升20.8万亿好意思元。

但是，市集的狂祥和绪之下，风险也在悄然积累。他申饬称，要是金钱价钱着落并冲击到裕如阶级，经济可能会急剧恶化。

同期，信贷市集已开动出现裂痕（“Krunchy Kredit”）。Hartnett预测，要是银行、券商等重要板块进一步走弱，或高收益债券信用讲错互换（HY CDX）利差扩大至400个基点以上，将象征着更深眉目的去杠杆化或清理风险，届时好意思联储将被动招揽更激进的降息举止。

Hartnett的“BIG”战略：在省略情中寻找方针

靠近复杂的市集环境，Hartnett重申了他的“BIG”投资组合，即看好债券（Bonds）、外洋市集（International）和黄金（Gold）。

在债券方面， 他保管作念多弥远好意思国国债的不雅点，瞻望30年期国债收益率将跌破4%。

他以为，好意思联储降息、适度量化紧缩（QT）以及东谈主工智能（AI）对劳能源市集的通缩效应，齐将撑抓债券价钱。陈述还寥落提到，零息债券是缜密信用事件风险的最好对冲器具。

在外洋市集方面，Hartnett不绝看好外洋股市，他瞻望恒生指数将升至33000点上方。好意思国银行的群众每股收益（EPS）增长模子预测，将来12个月群众EPS将增长9%，高于市集共鸣。

此外，固然MSCI群众指数市盈率高达19.6倍，但剔除好意思国后的群众股市市盈率仅为15倍，估值更具眩惑力。他征服，市集立场将从2020年代上半场的“好意思国例外论”转向下半场的“群众再均衡”。

关于黄金，Hartnett一经绝顶看好，并保管其来岁春季金价可能冲突6000好意思元/盎司的预测。尽管黄金在最新的基金司理打听中被列为“最拥堵的来去”，但他以为这是一种诬陷。

他指出，好意思国银行高净值客户的黄金树立比例仅为0.5%，而群众基金司理的树立比例也独一2.4%，远未达到富饶。在他看来，独一发生首要塞缘政事镌汰或AI泡沫龙套导致本体利率飙升等黑天鹅事件，身手散伙黄金的牛市。

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